事情:公司发布成绩预告。23H1 完成经营收入68.94 亿,同比增加30.7%,归母净赢利7.1 亿-7.4 亿,同比增加56.7%-63.4%,扣非归母净赢利6.7 亿-7 亿,同比增加76.3%-84.2%。测算23Q2 完成经营收入37 亿,同比增加26.1%,归母净赢利3.5 亿-3.8亿,同比增加39.9%-51.9%,扣非归母净赢利3.25 亿-3.55 亿,同比增加60.2%-75%。
出资评级与估值:坚持盈余猜测,猜测2023-25 年归母净赢利别离为14.5、18.1、22.1亿,别离同比增加32%、25%、22%,当时股价对应2023-25 年PE 别离为31x、25x、20x,坚持买入评级。持续看好公司“BC 统筹”与“三路并进”的均衡开展思路,一方面疫后复苏有望驱动主业火锅料体现环比改进,另一方面经过品牌力与途径力提高主业市场份额。中长期看,在加深BC 途径与主业护城河的一起,公司预制菜的规划逐渐明晰,经过冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍布局细分范畴,有望完成第二增加曲线的快速上量。
23Q2 收入契合预期,成绩超预期。分子公司看,咱们估计公司主体收入端坚持安稳的双位数增加,首要获益于餐饮景气量修正与事务年的开门红,但估计C 端动销略有承压;而主体赢利率估计坚持高位,估计主因1)产能利用率高位,规划效应摊薄费用率,2)Q2锁鲜装与虾滑收入快于全体,3)本钱压力温文,4)23H1 仍然享有控费、减促销员、削减广告费的盈利。冻品先生方面,估计23H1 收入坚持全年方针节奏,赢利率估计同比改进,主因去年同期计提股份付出费用。
短期无需过度忧虑,中长期具有亮点。关于2023 年,考虑到22 年外部要素影响,消费场景缺失,本年场景全面康复,并结合社零餐饮体现,餐饮景气量同比2022 年的改进是确认的,将支撑公司主业中心大流通途径的体现。在弱复苏的大布景下,公司具有成绩确认性的优势,而且咱们估计公司在23Q2 甚至23 年全年仍然有望获得板块内相对优异的增加体现。一起,2023 年是蓄势待发的一年,发力传统主业结构晋级,第二曲线持续上规划。一方面,主业火锅料与米面收入增速有望坚持快于职业的态势,市场份额不断提高,叠加丸之尊、锁鲜装与虾滑对B 端C 端途径产品的结构晋级,估计中长期主业将奉献安稳的双位数赢利增速。另一方面,在第二曲线预制菜上,公司已对新宏业新柳伍的调味虾进行品牌与途径赋能,而且全体菜肴制品的研制将遵循大单品思路,在规划效应的推进下,菜肴制品的赢利率亦有望稳步提高。看好公司中长期完成量价利齐升的体现。